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[比特币价格]什么决定了比特币的价格?



[比特币价格]什么决定了比特币的价格?

  在不到六个月的时间内,比特币价格少了一半。在去年圣诞节前,价格超过了19000美元;今天,只有7500美元。不出所料,比特币投资者一直预测,比特币的涨势将在某一天重现。但迄今为止事实并非如此,比特币价格在过去的两个月一直顽固地守在1万美元以下。我们怎么知道何时会上升?是否会上升?

  

比特币价格

 

  加密货币分析师Fundstrat认为他们已经找到了预测未来比特币价格的方式。他们使用比特币挖矿成本预期的路径预测比特币价格到2019年底将达到36000美元。

  

比特币价格

 

  但是这种方法受到了比特币社区的强烈批评。推特上,Blockstream首席战略官Samson Mow声称Fundstrat的预测依赖于一个有争议的经济理论:劳动经济论。

  

比特币价格

 

  “劳动价值论”本质上是指,商品或服务的价格是由生产它需要的劳动决定。该理论收到马克思主义经济学家的欢迎,但大多数其他经济学派已经放弃了它,主张“主观价值论”,认为一件商品或服务的价值是人们愿意为之付出的任何东西,而不考虑生产它付出的努力。Mow的观点是,主观价值论是了解比特币价格动态的正确方法,而不是劳动价值理论。

  如果比起市场出价,生产商更重视生产商品或服务付出的努力,他们就会停止生产该商品或服务。当价格下跌时,边际生产商倾向于退出,减少供应使价格提升。库存减少或者拥有足够储备的生产商,可能会坚持一段时间的生产,但随着时间的推移,越来越多的生产商退出直到价格上涨足以让市场清仓为止。

  同样,当比特币价格下跌时,边际旷工退出,因为挖矿成本开始超过回报。但是这会带来安全风险。随着矿池的收缩,夺取矿池控制权(51%攻击)变得更具吸引力。因此,比特币拥有一个自我调节机制,以防止矿工在价格下跌时退出矿池。当比特币价格上涨时,矿工需要解决的算法难题变得更加困难,而价格下跌时难度变小。这使得比特币的生产效率保持稳定,大约每10分钟一个块;同时允许哈希率(解决难题所需的计算能力)随比特币价格波动。

  由于哈希率实际上是衡量电力使用情况的一个指标,这是采矿成本的主要组成部分,矿工的盈亏平衡成本往往跟随比特币价格波动。 Fundstrat的图表(也来自Twitter)清楚地表明了这一点:

  

比特币价格

 

  由于难度调整所设定的价格底线将盈亏平衡成本和价格联系在一起,盈亏平衡成本趋势是比特币未来价格的合理预测指标。因此,Samson Mow的批评有点不公平。Fundstrat并没有依赖劳动价值论,尽管它的总结有点误导人地暗示是采矿成本而不是难度调整在支持价格。

  当然,这种支持是不对称的:比特币的价格在下跌时受到支持,在上涨时并未受到限制。这是因为在矿池扩张时,没必要防御51%攻击。然而,似乎没有人想到,大幅上涨的盈亏平衡成本会对进入矿池造成巨大的障碍,从而导致矿池集中。可能不会有51%攻击,但如果挖矿市场被少数大佬主导,影响也大致相同。特别是这些大佬合作的时候。

  还有第二个问题,比特币很像商品一样交易。长远来看,商品的市场价格趋向于其边际生产成本。换句话说,挖矿利润最终会下跌至零,就像我前面提到的,当利润下跌至零时,生产商最终会停止生产。

  如果挖矿停止,商品仍可交易,但比特币会立即死亡。这是因为矿工的真正工作不是比特币生产,而是交易验证。没有交易验证,比特币就不能买,不能卖,不能用,不能赚。如果挖矿停止,现存的比特币会变成不动产-而不动产毫无价值。因此,与商品不同的是,如果挖矿利润降至零,那么所有现存比特币的价格也会降至零。

  难度调整人为的保护了矿工的利润率,确保有足够的矿工继续挖矿。这可以保护比特币免受攻击,但它对比特币作为一种交易系统的财务可持续性有着严重的影响。

  目前, 新比特币是挖矿奖励的一部分。但作为挖矿奖励的新比特币每隔几年就会减半。最终会归零。随着难度调整迫使挖矿保持盈利,无论是由于价格下跌还是减半,下降的利润率必须被上涨的交易费用抵消。该系统的用户将不得不向矿工支付越来越多的比特币,以确保他们诚实地挖矿。

  在我看来,这意味着将比特币视作商品是错误的。矿工提供服务-交易验证-比特币用户非常依赖这些服务。没有这种服务,比特币就会死亡,但是矿工的利润也依赖于用户的交易意愿。如果收费过高,用户会停止使用比特币进行交易,比特币就会死亡。均衡交易费用将有足够的用户提供合理数量的交易以供验证,有足够的矿工诚实地进行验证。

  最终,决定比特币价值的是人们是否愿意用它交易。这包括买卖比特币。但是,比特币价格是否会继续大幅上涨,让用户仍然愿意支付更高的交易费用?或者,随着用户集体离开该系统,最终将会出现价格下跌引发的死亡螺旋,随后因为交易量减少迫使费用降至零,矿工离开?

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